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2022年給投資者的一封信
發(fā)布人:長(cháng)流匯資產(chǎn)管理有限公司   發(fā)布時(shí)間:2023/1/3 15:49:45   此已被瀏覽 1107 次

尊敬的投資人:

         感謝您一直以來(lái)的支持和信賴(lài)!

         2022年是可以載入史冊的一年,黑天鵝事件層出不窮,全球主要股票市場(chǎng)紛紛走熊;今年是我投資生涯中最刻骨銘心的一年,近十幾年來(lái)頭一次虧損,而且虧損幅度巨大,在此向各位深表歉意。在此,先讓我對2022年的市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)全面的回顧,再進(jìn)行反思和總結。

         年初由于預期經(jīng)濟下行和流動(dòng)性收緊股票市場(chǎng)快速下跌,終結了三年的牛市。市場(chǎng)以為調整一次到位,哪知道大戲才剛開(kāi)始,先是2月份俄烏戰爭爆發(fā),大家本以為是一邊倒的戰爭,會(huì )速戰速決。然而,在歐美的支持下,戰爭一直持續到現在,短期內也沒(méi)有結束的征兆。隨后3、4月份我國的疫情大爆發(fā),變異后的新冠病毒速度更快精準防控失效,導致深圳、上海先后封城,對經(jīng)濟和市場(chǎng)心理影響巨大。6、7月份疫情短暫緩和后,由于旅游旺季人員往來(lái)導致奧密克戎再次肆虐,新疆、西藏等旅游大省長(cháng)期靜態(tài)管理,北京、廣州等醫療條件最好的城市試圖在原有精準路線(xiàn)上做最后的抵抗,最終以失敗而告終。政府被迫在11月開(kāi)始逐步調整防疫策略,12月徹底放開(kāi)。

歐美由于戰爭和量化寬松的原因通脹高企,美聯(lián)儲開(kāi)始了史詩(shī)級的大幅度連續快速加息,外圍市場(chǎng)跌幅巨大。在俄烏戰爭不斷升級的時(shí)候,美國還不斷拱火臺灣,洛佩西訪(fǎng)臺使得臺海關(guān)系空前緊張。A股市場(chǎng)在3,4月份暴跌,中間疊加美國要求中概股退市,導致恒生指數、恒生科技指數出現暴跌。在政府出臺維穩措施以及疫情趨穩后,市場(chǎng)大幅反彈持續兩個(gè)月,尤其小市值個(gè)股反彈巨大。9月份開(kāi)始,由于我國疫情再度爆發(fā)和美國大幅加息股市再度大跌,恒生指數、恒生科技、上證50領(lǐng)跌。11月份由于疫情政策調整,恒生指數、恒生科技、上證50反轉領(lǐng)漲。

    年初我們預判:A股連續漲了三年,2022年可能是小熊市,而港股因為已經(jīng)跌了兩年,性?xún)r(jià)比高。我們把資金分成兩部分:一半集中配置中證500雪球做防守,有20-25%安全墊;一半買(mǎi)入恒生科技安全氣囊做進(jìn)攻,也有20-25%安全墊。然而,在各種黑天鵝的加持下,中證500最大跌幅30%,為避免敲出,我們更改協(xié)議放棄收益調整敲入價(jià)到65-70%。恒生科技指數跌幅更加巨大,最大跌幅達50%,安全氣囊全部擊穿。我們在跌25-30%后全部止損認賠出局。目前凈值中恒生科技導致實(shí)虧17%左右;中證500浮虧11%左右,未來(lái)兩年如果不跌破5000點(diǎn)可回來(lái)。

        今年要總結的點(diǎn)有很多:1)重點(diǎn)做短線(xiàn)少做長(cháng)線(xiàn)。公司安穩度過(guò)多次熊市的無(wú)二法寶就是短線(xiàn)。短線(xiàn)才能及時(shí)止損,長(cháng)線(xiàn)讓人麻痹大意。熊市底部很難預料,特別是今年,疊加疫情和戰爭等更加不可預知。2)不熟悉不做。我們主要虧損在恒生科技,恒生科技是第一次參與且在港股市場(chǎng)。港股市場(chǎng)歷來(lái)跌起來(lái)沒(méi)底線(xiàn),在我國政府打壓平臺經(jīng)濟、美國政府要求中概退市的雙重打擊下,外資大幅撤離,用國內市場(chǎng)經(jīng)驗做港股容易水土不服犯大錯。3)左側少做,特別是預期向下。由于前兩年的成功少了警惕性,對跌幅超預期應對不足。左側交易策略首先得控制總倉位,同時(shí)一定要時(shí)間分開(kāi)、價(jià)格拉開(kāi),以定投的方式最佳。主觀(guān)判斷經(jīng)常打臉,如果是長(cháng)線(xiàn)單,將無(wú)法及時(shí)調整。4)主做多空策略,學(xué)會(huì )空倉等待。衍生品只選有實(shí)際增強效果的例如指增、助推器、期權等。雪球和安全氣囊是假增強,增強效果有限,錯判副作用大。

        展望明年,宏觀(guān)方面的利好有:1)隨著(zhù)疫情政策放寬,政府出臺支持地產(chǎn)和平臺經(jīng)濟政策,我國經(jīng)濟復蘇趨勢確定。2)政府將采取寬松的貨幣和積極的財政政策,有利于市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值的提升。3)股市調整相對充分,估值便宜。

         同時(shí),宏觀(guān)層面也存在以下幾個(gè)利空:1)疫情三年大家的消費和投資心理產(chǎn)生了疤痕效應,恢復可能時(shí)間較長(cháng),而且有些習慣變成了不可逆。2)中美關(guān)系由合作轉向競爭,面臨越來(lái)越多的壓力,斗爭將是長(cháng)期性的。3)歐美進(jìn)入衰退期,對我國A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定影響。4)臺海問(wèn)題可能會(huì )再次成為焦點(diǎn)。5)俄烏戰爭是否再升級,存在不確定。

         綜上所述,我們認為,2023年機會(huì )和風(fēng)險并存,存在結構性機會(huì )。由于今年虧損巨大,我們未來(lái)兩年的首要目標是爭取回本。我公司2023年的策略是:保持謹慎的心態(tài),用寬基股指期貨做短線(xiàn),捕捉階段性機會(huì ),控制杠桿以絕對收益為目標,積少成多。存量中證500雪球還有兩年到期,只等敲出或到期,不再開(kāi)新倉。

          2023年我們將吸取教訓,重新出發(fā)。

 

                                                                                   深圳市長(cháng)流匯資產(chǎn)管理有限公司

                                                                                 投資總監 彭興華

                                                                                           2023年1月2日

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