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2021年給投資者的一封信
發(fā)布人:長(cháng)流匯資產(chǎn)管理有限公司   發(fā)布時(shí)間:2022/1/4 17:19:14   此已被瀏覽 1496 次

尊敬的投資人:

         感謝您一直以來(lái)的支持和信賴(lài)!

         回顧2021年,疫情進(jìn)入反復和動(dòng)態(tài)清零的新常態(tài),中美關(guān)系暫時(shí)穩定,貨幣政策不緊不松,基于這些平穩的宏觀(guān)背景,A股市場(chǎng)總體波瀾不驚,然而市場(chǎng)風(fēng)格和行業(yè)極致分化,F在,讓我們對2021年的市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)全面的回顧。

         得益于充沛的流動(dòng)性和經(jīng)濟復蘇,年初兩個(gè)月的A股市場(chǎng)延續了2020年的趨勢,以滬深300標的為主的大市值龍頭個(gè)股股價(jià)繼續高歌猛進(jìn),到春節前后達到最高峰,估值已嚴重高估,而中小市值個(gè)股持續被拋棄。隨后,政府開(kāi)始適度收縮流動(dòng)性,同時(shí)證監會(huì )對火爆的基金市場(chǎng)進(jìn)行了的窗口指導,市場(chǎng)回歸理性。春節后,市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始切換,以中證500為代表的中小市值個(gè)股表現活躍,而許多前期被炒高的大市值龍頭股紛紛暴跌,全年中證500超越滬深300指數收益達20%之巨。

        全年來(lái)看,行業(yè)層面也是冰火兩重天。得益于政府支持和市場(chǎng)規?焖贁U大,新能源和新能源汽車(chē)鏈等行業(yè)股價(jià)如火如荼;另外,受益于通脹,煤炭、有色等大宗商品價(jià)格暴漲,股價(jià)持續攀升,以上這些行業(yè)走出了牛市行情。然而,其它有些行業(yè),如地產(chǎn),政府對該行業(yè)政策持續收緊,數家過(guò)度多元化的地產(chǎn)公司紛紛爆雷,龍頭企業(yè)恒大最終走向破產(chǎn)重組,全地產(chǎn)鏈都受到?jīng)_擊,走成了大熊市。

         結合年初的運行情況和市場(chǎng)的預判,我公司2月份對策略和產(chǎn)品資金都做了較大調整。1)資金合并:把主動(dòng)管理產(chǎn)品開(kāi)元1期、開(kāi)元2期、同欣1期和指數增強的產(chǎn)品海納1期資金全部合并到開(kāi)元1期,這樣就保證了這些產(chǎn)品的一致性;2)策略合并: 對開(kāi)元1期的資金實(shí)施分倉,執行多策略。以中證500增強為主,輔之以主動(dòng)管理;另外放棄個(gè)股短線(xiàn)策略,改為中證500期貨短線(xiàn)策略。

         從全年的收益來(lái)看,以上調整取得了良好的效果,開(kāi)元1期、開(kāi)元2期、同欣1期產(chǎn)品與海納1期在二月份后保持了同步。對于多策略的執行情況如下:1)指數增強策略:值得肯定的是,我們選取了全年表現最佳的寬基指數中證500作為標的,這為全年收益打下了最重要的基礎。其次,實(shí)現了相對中證500指數的收益增強。不足的地方是:新策略年初執行得不夠堅決,而年底過(guò)早切換了部分倉位配置恒生科技指數,導致增強部分的收益低于預期。不過(guò),基于2022年的投資考慮,這個(gè)切換非常必要,只是擇時(shí)和倉位需要優(yōu)化。2)中證500期貨短線(xiàn)策略:該策略占用資金10%,凈值貢獻3%以上,效果良好。3)主動(dòng)管理策略:該策略總收益為負,表現不及預期。這有整個(gè)價(jià)值投資風(fēng)格不佳的客觀(guān)原因,也有投資經(jīng)理自身不夠成熟的自身原因。4)固定收益類(lèi)策略:該策略抓住了年初債券系統性機會(huì ),大幅超越債券類(lèi)基金的平均收益。

         展望明年,宏觀(guān)方面的利好有:1)隨著(zhù)疫情控制和新冠藥物的面市,全球經(jīng)濟將會(huì )出現較為強勁的復蘇。2)政府將采取寬松的貨幣和積極的財政政策,有利于市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值的提升。3)房地產(chǎn)投資受壓制,銀行理財、信托投資打破剛兌,大類(lèi)資產(chǎn)配置繼續向權益類(lèi)資產(chǎn)傾斜。

         宏觀(guān)層面也存在以下幾個(gè)利空:1)明年我國的經(jīng)濟增速下行壓力較大,長(cháng)期經(jīng)濟增速中樞還會(huì )不斷下移。2)中美關(guān)系由合作轉向競爭的局面不是總統換屆就能改變的,斗爭將是長(cháng)期性的。3)美國等主要經(jīng)濟體如收縮流動(dòng)性,對我國A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定影響。4)A股市場(chǎng)已經(jīng)連續三年上漲,估值已不便宜。易跌難漲,市場(chǎng)波動(dòng)率增加。5)注冊制有望全面推行,對市場(chǎng)中短期估值有一定壓制作用。6)我國疫情政策存在調整的可能性,將會(huì )產(chǎn)生什么結果存在不確定性。

         綜上所述,我們認為,2022年風(fēng)險大于機會(huì ),存在結構性機會(huì ),但無(wú)系統性風(fēng)險,投資者需要降低收益預期。我公司2022年的策略是:保持謹慎的心態(tài)立足防守,降低中證500多頭倉位,增加防御衍生品和低估行業(yè)的資產(chǎn)比例。適當壓縮主動(dòng)管理資金比例,待該策略更為成熟再提升倉位。

          2022年是風(fēng)險和機會(huì )并存的一年,讓我們一起期待采取的應對策略能取得預期的收益。

 

                                                                                   深圳市長(cháng)流匯資產(chǎn)管理有限公司

                                                                                 投資總監 彭興華

                                                                                           2022年1月4日

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