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泡沫的演化基于人性:巴菲特、芒格談做空
發(fā)布人:長(cháng)流匯資產(chǎn)管理有限公司   發(fā)布時(shí)間:2015/9/22 8:53:08   此已被瀏覽 2521 次

1.巴菲特在2013年股東大會(huì )上的回答:


 “查理和我對做空都不陌生,我們兩個(gè)都失敗了!


   芒格對做空則表示:“我們不喜歡以痛苦地交易來(lái)?yè)Q金錢(qián)!


2.巴菲特在2001年股東大會(huì )上的回答:


 這是個(gè)有趣的值得探討的問(wèn)題,許多人被做空毀滅,做空會(huì )讓你破產(chǎn)。


 你會(huì )看到許多股票的價(jià)格遠遠超過(guò)其內在價(jià)值,股價(jià)是內在價(jià)值5-10倍的現象很普遍,但很少看到股價(jià)是內  在價(jià)值10-20%的情況。所以,你可能認為做空很容易,但實(shí)際上不是。


 股票之所以常常價(jià)格高估,是因為背后有推動(dòng)的力量。他們常?梢岳酶吖赖墓蓛r(jià)來(lái)提升價(jià)值。例如,股  票內在價(jià)值為10美元,但交易價(jià)格是100美元,他們可能會(huì )把內在價(jià)值提升到50美元,然后,華爾街會(huì )  說(shuō):“看,我們創(chuàng )造了價(jià)值!” 這個(gè)游戲會(huì )繼續下去,在這個(gè)游戲終結之前,作為做空者,你可能已經(jīng)把錢(qián)耗光了。


長(cháng)期做多更容易賺錢(qián),你不可能通過(guò)做空賺大錢(qián),因為巨大損失的風(fēng)險意味著(zhù)你不能下重注。


我們會(huì )永不做空,因為我們太大了。


芒格:做空并看著(zhù)推動(dòng)者把股價(jià)拉升是非常刺激的,但不值得去體驗這種刺激。



3.巴菲特在2002年股東大會(huì )上的回答:


查理和我過(guò)去在上百只股票上有過(guò)做空的想法,如果我們實(shí)施了,我們可能已經(jīng)變成了窮光蛋。泡沫的演化基于人性,沒(méi)有人知道什么時(shí)候它會(huì )破裂,或在破裂之前它會(huì )膨脹到多大。


A.W.Jones 有一個(gè)多空模型,并在50年代末60年代初成立了知名的對沖基金。最終A.W.Jones出了問(wèn)題,其分拆基金的大部分慘敗。有些人自殺,有些人失去財富然后去開(kāi)出租車(chē)。


本杰明.格雷厄姆沒(méi)有發(fā)現做空可以很成功,他有相當多的對沖投資是成功的,但在少數投資上他損失巨大。


在1954年,我有一個(gè)痛苦的做空經(jīng)歷。10多來(lái)年我都沒(méi)犯錯,但隨后10個(gè)星期我犯了大錯,這是個(gè)關(guān)鍵時(shí)期,我的資產(chǎn)凈值快速蒸發(fā)。


做空是困難的,你必須少量下注,你不能只在一個(gè)公司上做空。只要一個(gè)做空就能殺死你,當股價(jià)上漲時(shí),越來(lái)越多的錢(qián)會(huì )被消耗掉。--巴菲特、芒格


我讀書(shū)的時(shí)候,很少聽(tīng)老師的話(huà),也不愿意聽(tīng)講。這種習慣,從進(jìn)入金融市場(chǎng),就立即變成另外一個(gè)極端,就是堅決先服從導師的教誨,再去慢慢理解背后的原理。正因為如此,我才從沒(méi)犯過(guò)真正的大錯。教過(guò)的學(xué)費,遠遠抵不上獲得的收益。


從巴菲特和芒格的對話(huà)中,可以看到他們都曾經(jīng)為做空交過(guò)學(xué)費。1954年巴菲特還沒(méi)組建合伙企業(yè),在做空上交了學(xué)費,這是很幸運的事。如果,在后期犯下大錯,一次就出局了。


不做空、不融資,想死就變得較難了。

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